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体育彩票11选5玩法:窝轮课堂第三讲:认股证初步投资

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欢迎发表评论 2012年10月29日11:14 来源:和讯股票 

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  《窝轮课堂》是和讯港股联合香港权证发行商精心打造的一档专门为投资者提供专业、实用的窝轮投资教育节目,填补了市场上空白。本节目以视频课堂的形式展现,分为初中高三级,由浅入深,层层递进,以最完善的内容和最直观的形式,有效培养投资者对香港窝轮市场的认知和投资要点,帮助投资者做好投资准备。

  您在学习过程中,如有任何疑问,均可发邮件到hxhk#staff.hexun.com(将#改为@)提出,和讯港股将会定期组织专家进行解答。

  本期是《窝轮课堂》第二讲,由花旗集团认股证及衍生产品销售部董事许振威先生为大家带来精彩内容。后续更多精彩,敬请期待!

  直播文字实录:

  主持人:各位和讯的网友,大家好!欢迎大家收看本期的窝轮课堂栏目!本期栏目我们很荣幸邀请到的嘉宾是来自花旗集团认股证及衍生产品销售部的董事许振威先生!许先生您好!

  许振威:你好,各位网友好!

  主持人:许先生,这堂课我们想主要谈一些关于认股证初步投资的一些知识,投资者肯定最关心的就是什么样的时机比较适合买入一些认股证呢?

  许振威:认股证说什么时机比较适合去买,坦白说,在任何的时间,理论上认股证也是看投资人自己的想法,可以去买适合你投资的。但是最重要的是认股证可以看多,可以看空??梢钥炊嗫纯盏氖奔?,基本上投资人是看自己对未来市场的看法,或者对相关资产的看法,去决定到底你去买认股证去看多,还是认股证去看空的。

  另外一方面,在选择方面,市场上有这么多的认股证的选择,我们在选同一个相关的资产都有可能有不同的行使价,不同的到期日期去选择的。这个另外要看投资人自己的看法,你自己的看法是比较长还是比较短。

  举例,比较长的,3个月、6个月,你不应该选择只有一个月过这两个月的到期选择。但是另外看当时的情况,到底引伸波幅是在高点还是低点。如果引伸波幅是比较高,投资人又觉得未来市场没有像现在这么波动,就代表引伸波幅会下跌的时候,有可能你的选择就需要选择一些比较长的,或者加你的认股证,这方面的话,这些认股证有可能就是引伸波幅的的上涨幅度没有像短期的这么高。在下跌的时候,这个空间相对来讲是比较小的。当然如果引伸波幅比较高的时候,这个杠杆比率倍数放大的比率上面来讲比较低的时候,如果投资人觉得认股证的风险比较大,但是这个杠杆比率不够的时候,有可能你就觉得到时候不太适合投资在认股证方面。但是这方面还是要维持最初我讲的,你最重要的就是了解你对未来相关资产是看多还是看空,去选择你到底是买认股证还是买认购证,以相关资产的走势是最为重要的。

  主持人:在投资认股证的投资者当中也可以分为两部分,一部分就是他们本身持有正股,可能会用认股证去做一个对冲,另外一部分可能纯粹的就是炒认股证。对于这两种不同的投资者,在投资当中分别应该注意什么呢?

  许振威:这个就非常的不同了,如果主要以对冲概念来讲,避险的概念的话,假定你手上已经持有个股的时候,如果你打算持有这个个股以后,你想对冲多少的风险,还有就是多久的风险。

  举例,你有可能只是觉得,但是未来3个月,未来6个月,理论上,你到期3个月就应该选择3个月到期的认股证,你到期6个月的时候理论上你应该选择6个月到期的认股证。当然也是看看市场上有没有适合其它条款的选择。为什么?如果你只是持有对冲,理论上你卖的频率比较低,还是你已经有很大的一个准备,你持有到期的。所以你是要看你到底想对冲未来多久的时间。当然另外一个要考虑的就是你的对冲金额,到底你是把10万元买的个股,你想全部10万对冲,所以你选择的时候,如果杠杆比率是10倍的时候,有可能你付1万元百分之一百去对冲。但是要留意这方面,大部分投资人都不是百分之百对冲,所以这方面你要再考虑到底要投入多少资金的。

  反过来,如果炒卖的时候,相对来讲,你考虑的因素就比较大的,包括除了当期日等等,但是到期日或者行使价主要就是为了你考虑这个有效的杠杆的一个概念里你想纳入多少的风险,当然越大你的风险越高,但是报酬率相对来讲机会就是越大。

  反过来,如果你不想冒比较大的风险,你可能也要把你的本金压低一点的。但是另外如果你是做炒卖的时候,你买卖的持有这个认股证的时间相对来讲比较短,你要考虑发行机构的其它提供的,例如买卖量是否足够,或者买卖差价方面是不是适合你,大概是买卖差价只有一个或者两个等等,这方面你要更留意的。

  主持人:其实影响认股证价格的因素有非常多,当中有一个很重要的就是引伸波幅,引伸波幅具体会怎么样影响认股证的价格呢?

  许振威:其实影响认股证的价格因素有好几个,其中一个投资人一定熟悉,就是正股的价格涨还是跌的。另外一个点比较影响认股证的价格是引伸波幅,引伸波幅是一个可以说对未来正股或者指数波动的概念的预测。这个数据是以百分比来算,举例20%、30%、40%,有了这个引伸波幅一个比率30%以后,我们把30% 的价格放在一个的公司里面,这会算类似到认股证的合理价格在哪里。到了不同的行使价、不同的股价放进去,也会影响到认股证的价格。但是每一个发行机构或者投资人自己,股价现在在哪里很明显,就是只有一个价格。你的到期日,你的行使价等等,第一天已经定的,这个也不会有任何的,就是你算跟我们算,发行机构算都是一样的。

  另外一个引伸波幅这个是根据场外市场,或者上市集团来决定的数据,不同的发行机构可能有一个不同的数据,但是不会偏差太远的。这个引伸波幅就是对未来股票的波幅预测。如果未来股票或者相关的资产波动有增加,这个引伸波幅理论上就会跟着上涨。反过来,如果你的股票预测未来不会变化太大的时候,你的引伸波幅就会下降的。那么引伸波幅对于认股证的话,您买了认股证,或者认购证,希望引伸波幅上涨,因为引伸波幅越高,不论是认股证或者认购证就会上阵,反过来引伸波幅下跌的时候,基本上你买了认购证和认股证的价格都会下跌的。

  但是要小心,还是你买卖认股证主要是看相关的资产涨跌为主,引伸波幅只是另外一个影响到认股证价格而已,但是反过来,最重要还是看你的相关资产的涨还是跌为主。

  主持人:很多股票也会派息,股息是不是也会影响认股证的价格呢?

  许振威:没错,股利也会影响到认股证的价格。简单来讲,你认为派了股息,派了现金股利的时候,你的股价相对来讲会下跌。在下跌的时候,你买认购证,如果股票下跌的时候,其实对你来讲是不利的。但是这方面要留意,你第一天如果已经买了认股证的时候,举例你买一个3个月或者6个月到期的,但是你相关资产其实下个月已经配息,已经付股利,出股利的时候,基本上发行机构已经会有一个预期这个股利出来的。举例,公司明年就会公布业绩,公布了以后如果股利比预期的来得要高的时候,就代表在取息的时候,这个股票下跌的幅度会比最初预期来得要大的时候,你的认股证的价格会下跌。反过来认股证的价格会上涨。

  但是要小心,这个是以股价不变的情况下我们来讲的。但是通常,如果我预期某一个公司会付每股一块的股利,结果它只是付0.5或者0(不付),通常是代表它的业绩来得要差,所以它的股价虽然股利不付,你的认股证价格这次在不付的时候理论上要上涨。但是因为股价对公司来讲是坏的消息,所以它下跌了以后,只是弥补了部分,认股证的价格下跌,但是又不付股利,所以你的认股证价格又涨了一点点,只是它比理论上跌小了一点,但是很大的机会,你的认股证的价格还是比你最初你买的时候来得要小的,所以你是有部分的损失。但是最重要的概念,第一天你买的时候,其实发行机构在我们算价格的时候已经预估了未来公司会配息,所以多少还是会影响到。但是不会说它一配你整个的价格会下跌这样的。

  主持人:利率又是如何影响认股证的价格呢?

  许振威:利率方面在现在市场比较低的利率水平,利率方面几乎是可以不考虑的。但是如果利率上涨,对于认股证的价格是有利的,利率涨认购证的价格是上涨的,反过来认股证的价格是会下跌的。所以基本上你买了某一个认股证以后,你是希望利率是持平,对你来讲是没有风险。但是因为现在的利率太低了,基本上认股证的价格不太受到利率的影响。

  主持人:除了刚才我们已经提到的一些因素之外,还有哪些因素可能会影响认股证的价格?

  许振威:如果影响到认股证的价格,主要还是以刚刚提到的股价、引伸波幅、利率、股利率等等会影响。当然要小心一点,就是在时间过了以后,其实时间也会影响到认股证的价格。记得认股证你买的是一个选择权,有到期日,这个选择权在时间过的时候,这个价格会一直只有往下跌的情况,所以尤其对投机的投资人,如果你买某一个认股证,只是不打算持有到期的时候,你在选择的时候,或者在你在买卖的时候,要一直留意着你本身的投资,要记得做一个停损的准备。

  主持人:其实我们能不能简单先总结一下我们刚才谈到的一些影响正股价格的因素,它具体怎么样会影响认股证的价格,给我们投资者做一个简单的总结?

  许振威:基本上就刚刚提到了,认股证主要其实是选择权的一种,它的价格会受到正股的涨跌,当然要看你到底是买认股证还是认购证,主要是股价、引伸波幅、利率、股利率、时间到期等等,都会影响到认股证的价格。

  主持人:您刚才也谈到,在认股证投资当中,投资止损位的设计也是很重要,那具体投资者应该怎么样做一个判断呢?

  许振威:不同的投资都会面对风险,停损对于股票或者对认股证方面,其实是非常重要的,尤其是对于认股证,因为它倍数放大了正股的涨跌幅度,我建议其实投资人如果买了一个认股证,当然对冲是例外。如果对冲的话,你手上已经有部分资产了,但是如果你用来投机,不是持有个股,而是简单的看好,或者看空某一个个股而买认股证或者认购证的时候,我建议如果你的亏损有超过50%,真的要考虑把手上的认股证要卖出去做一个停损的活动。

  当然这个跌50%,有可能是受到不同因素的影响,包括你这个认股证3个月持有了,超过1个半月,这个时间已经减少了一半,也有可能你是看错了某一个个股,你买认购证但是它跌,影响到你的认股证的价格。另外当然也是引伸波幅等等有影响的。

  另外一个点,除了停损以外,我们绝对不建议投资人再融资去投资认股证,因为认股证已经是一个杠杆的产品,你再融资去买的话,倍数更放大了风险,所以停损最重要。另外一个概念你不要借款或者融资去买认股证。

  主持人:无论牛熊证或者认股证都有存在街货量这一个说法,具体在投资当中,认股证的街货量对于投资者来讲有怎样的判断意义呢?

  许振威:街货量一个概念就是先要大家了解,什么是街货量?我们花旗本身,我们是其中一个发行机构,我们在市场上要提供流通有分买家和卖家,每一天其实港交所上面都要公布我们每一个产品到底我们买了和卖了多少出去。当然,我们卖了出去1万份,就是1万份的街货量,卖了2万份出去就是两万份的街货量。要留意,我们卖了不论是认股证还是牛熊证,我们卖了以后就会做一个对冲的活动,要买卖股票,或者买卖相关的期货来做对冲的。但是街货量本身是比较大的时候,就代表这个产品是受投资人欢迎的,比较多的投资人买了,例如说一千、两千,三千多万份,每卖一份就是刚刚我提到我们要做对冲的活动,对冲以后,某一个产品,如果一下子我们很多的接获林,每一次正股有变化的时候,我们在市场上就要做相关的对冲的活动,要买卖正股的时候,当然是有可能也会影响到正股的价格。这个产品认股证本身对于正股的敏感度相对来讲要比较低,因为我们要在市场上对冲完以后,我们才能够再提供合理的价格出来。所以简单出来,街货量越高,发行机构对冲方面的要求就越大,或者说影响就会越大,所以我建议投资人,如果以街货量来讲,以百分比,用我们发行的额度力说,一百万份,一亿份等等。街货量如果一亿份,我们卖了1千万份就代表街货量是10%,卖出了2500万份,街货量就是25%。所以一般来讲,我们建议投资人不要再买进进街货量超过20%的产品。尤其是街货量趋到50%的时候更加要避开,因为很大机会,发行机构在避险方面有困难的时候,它的买卖差价已经用来还了,你虽然整个产品你买卖差价是1个而已,但是很大的机会你是透过已经持有的投资人卖给你,或者从他方面买卖出来,有可能街货量越大,市场上提供的参与者越多的时候,这个价格会开启边离了合理的价格,等等,这方面投资人要留意。

  主持人:如果投资者已经投资了一个认股证,最后他应该怎么样计算自己实际的盈亏呢?

  许振威:其实投资了以后基本上跟股票一样了,假设你是0.5元买了某一个认股证,它的价格跌到0.4元的时候,基本上你是赔了0.1,但是为什么赔的这个因素好像又回刚刚有讲到的,因为有不同的因素影响到这个认股证的价格,但是其实投资人的还是可以利用市场上很多不同的工具,或者去港交所的网站,或者发行机构的网站,包括我们的网站,上面如果投资人用现在的股价,或者是引伸波幅一些比较公开的资料,也可以算到一个合理的价格在哪里的。这方面港交所提供了某一程度的透明度的,供投资者去参考的。

  主持人:能不能请您简单总结一下我们今天介绍的一些知识呢?

  许振威:其实认股证本身是一个杠杆的产品,它其实吸引投资人的点就是它倍数放大了正股涨跌的幅度,变成是你需要比较小的本金就可以投资。但是要小心,认股证除了受到正股的价格影响,也有其他的因素影响。在投资时候,要常常留意你手上的认股证的价格,要留意有些时候如果面对比较大的亏损的时候,随时准备有停损的时间,出现的时候真的要做停损的活动。

  主持人:非常感谢您的分享,本期节目到此也就要结束了,再次谢谢大家的收看!

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