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北京体育彩票11选5:窝轮课堂第四讲:街货量与牛熊证投资

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欢迎发表评论 2012年11月12日19:01 来源:和讯股票 

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  《窝轮课堂》是和讯港股联合香港权证发行商精心打造的一档专门为投资者提供专业、实用的窝轮投资教育节目,填补了市场上空白。本节目以视频课堂的形式展现,分为初中高三级,由浅入深,层层递进,以最完善的内容和最直观的形式,有效培养投资者对香港窝轮市场的认知和投资要点,帮助投资者做好投资准备。

  您在学习过程中,如有任何疑问,均可发邮件到hxhk#staff.hexun.com(将#改为@)提出,和讯港股将会定期组织专家进行解答。

  本期是《窝轮课堂》第四讲,由花旗集团认股证及衍生产品销售部董事许振威先生为大家带来精彩内容。后续更多精彩,敬请期待!

  直播文字实录:

  和讯网:各位和讯网友大家好!欢迎大家再次来到我们的窝轮课堂栏目。本期栏目我们将和大家分享一些关于牛熊证投资街货量的知识,我们很荣幸邀请到的嘉宾是来自花旗集团认股证及衍生产品销售部的董事许振威先生,许先生您好!

  许振威:各位网友大家好!

  和讯网:许先生,上次我们谈到过牛熊证的街货量概念,请您给我们再简单分析一下牛熊证街货量有一个分布图,应该如何解读?

  许振威:牛熊证之前我讲到,每一天牛熊证的交易,从发行机构卖出了多少,用什么价格等等,都会在港交所网站上看得到。另一方面,这些资料加总以后经过分析,其实可以在我们发行机构的网站上参考得到,当然在和讯网上也可以找得到。

  这些资讯经过分析以后,其实可以看到牛熊证,哪些牛熊证是恒生指数,因为恒生指数的牛熊证占了牛熊证的成交量96-98%左右。所以,牛熊证主要集中在分析恒生指数方面到底有多少的资金买进或者流出中间恒生指数的牛证或者熊证。这种资金对一般投资者看完以后,可以看到大概有多少资金是流进去看好恒生指数或者是看淡恒生指数等等。当然实际分析其实有进一步的用途,待会儿会慢慢给大家解释。

  和讯网:刚才您也谈到其实街货量是反映了大家最近在市场当中集中购买哪个点位的牛证或者熊证,那我们可不可以通过街货量去判断一支牛熊证的风险呢?

  许振威:可以。从街货量分析单一牛熊证的风险,我上次有提到,街货量如果超过50%发行量的话,大家都要避开,因为主要街货量太高,会影响到发行机构避险的部位。所以,街货量如果太高的话,投资人要避开单一的牛熊证。

  但如果看整个街货量的话,其实对分析各个不同的牛熊证也有进一步的帮助。举个例子,其实在恒生指数,如果在图上用最近恒生指数的街货量来分析,现在恒生指数大概在21500多点左右,过去三点的高低点是21800点和21400点,现在恒生指数街货量如果说熊证大概分布在21850点以上,那21850-21990点大概有接近900多张恒生指数等值(音)期货量,如果22000点到22199点大概是有1300多张恒生指数等值(音)的熊证街货量在上面;牛证大概在21200-21399的话,有1300多张恒生指数等值(音)的街货量在牛证方面。另外一个牛证点,21000点到21199点,这里面有超过1950张恒生指数等值的期货在里面。大家可以留意一点,当我讲恒生指数的街货量,通常量方面,我们通常不是讲一亿份,两亿份或者五亿份,主要的分别在于,如果我单纯是讲一亿、两亿份的话,另外每一个牛熊证有不同的发行条款,有可能有一些是7000/1、8000/1或者是10000/1,如果有1亿份8000/1和1亿份7000/1的话,他们其实发行避险或者整个街货量的解读会有不同。所以,如果为了比较简单单一的数据去解读有多少的街货量,通常发行机构到底要持有多少张恒生指数来避险,已经卖了出去的街货量作为避险部位,去解读到底有多少的街货量出去。其所以就有出现我刚才讲的,我们通常以恒生指数期货等值(音)的量来代表到底有多少的接货。

  大家要小心,也要留意恒生指数的牛熊证,上次好像有提到一个收回的机制,所以,我们把不同收回家的,有街货量的牛证和熊证综合排列在不同的收回价,再把有多少的份量以恒生指数的张数来对比的话,其实这个方便投资人分析到底在不同点的不同收回价。如果恒生指数碰到这个点,举个例子如果恒生指数碰到22000点的话,像我刚才提到大概会有1300多张恒生指数等值的期货熊证在22000-22199点当中会被收回的,这就可以看得出,到底有多少投资人会觉得恒生指数不会碰到那个点。因为坦白说,就是买了熊证,你觉得会碰到22000点,你绝对不会选择22000点的收回价来买的。

  这个点其实也要留意,我们已经把街货量从恒生指数的张数来分析给投资人知道,所以其实投资人也要了解了,万一如果这个牛证或者熊证被收回的时候,其实发行机构,举个例子,熊证持有的时候,我们是持有放空的部位去对冲熊证,如果熊证真的被收回,在那个点,投资人发行机构其实是又买回同等张数的恒生指数期货,来及时平掉避险的部位。所以,其实投资人要留意,如果张数太多的时候,变成了发行机构有可能一下子买回几百、几千张等值(音)的恒生指数期货的话,会一下子把恒生指数短时间拉高很多。但是这个拉高有可能跳升20-50点,但是很快又回到原本的部位。所以,投资人在选择的时候,大前提有些时候要避开街货量太高的恒生指数牛证或者熊证街货量的点。

  和讯网:是不是说一定需要避开这样的区域,或者不同的大市情况也有不同的策略可以选择呢?

  许振威:我建议如果牛证或者熊证量方面差不多的时候,或者大市没有一个明显的走势,最近大盘从21800点跌到现在21500点左右,好像短期的升上要接近尾声,是一个调整的部位,如果投资人要买牛证的话,建议避开街货量比较高的,大概是21200或者21100点,因为有可能一下子大盘在跌的时候,但是发行机构又要把手上避险的部分卖出去,有可能单独只是碰到一点,一阵子就马上反弹的时候,变成你手上的牛证被收回的话,就好像不太幸运。所以,如果选择的话,有可能要选择20800多点的收回价的牛证去补充,刚才也提到1300多张、1900多张,其实到20800点的话,算算只要200多张而已。

  当然如果大盘有一个明显的涨幅的时候,你在选择牛证的话,其实有可能你选择的是选择到和现货距离比较远的,这方面就不太需要避开街货量的。但如果像之前大盘一直涨,突破了21000点,21400点,到了21800点,但是如果你是看淡大盘,要买熊证的话,这方面你更要避开街货量比较高的区域,包括21800、22000点等等,现在要选择有可能要选择22000,大概街货量只有500多张。当然在选择牛证和熊证的话,我还是建议要(09:42不清楚)非常例外的例子,都要选择收回价和现货价距离有500-800多点的距离,这方面的话。所以,最重要,第一,是距离方面;第二,当然要考虑街货量要避开我们叫做中和区的区域。

  和讯网:除了街货量有时候会比较接近大盘的情况外,有一些投资者也会选择一些收回价与现在点位较远的牛熊证,这种情况一般在什么样的投资策略当中会比较适用一些?

  许振威:如果你要选择现货和收回价比较远的,大概在1000点以外。当然,第一,你有可能担心收回的风险,因为收回对投资人是很不利的。第二,你也不介意你的有效杠杆或者是倍数放大的比例,暂时只有8-10倍左右,这个倍数相对来讲比较低。当然因为倍数比较低,所以你投资的金额也比较高,因为距离大盘有1000多点的话,如果是10000/1,你手上的牛证或者熊证,它的价格有可能超过0.10元。所以,变成这个百分比和杠杆比例相对来讲比较低,但另一方面街货量相对来讲比较低。

  但是要留意,如果你看对了,就是你买了牛证,市场上涨,其实你的收回价会越来越远,你的杠杆比例会越来越低,有可能你要再做灵活的补充,要把手上的牛证卖出去,再选择另外一个和大盘现在的水平距离有1000多点的。反过来如果你看错了,就是你做错选择的时候,是1000多点的距离,后来变成了慢慢只有800点,600点,虽然第一天你选择的时候街货量不多,但后来有可能慢慢街货量变得比较多的时候,有可能你自己要选择止损或者是再把你手上之前有的牛证部位卖出去,再选择跟现在现货的距离1000点的去选择。当然这方面有可能要冒这部分的损失或者是买卖的差价,但如果你主要以避开收回风险为主或者避开街货量为主的话,这方面你要考虑相关的风险。

  和讯网:能否请您再以近日恒生指数的走势作为一个案例,帮我们分析一下投资者应该怎样去结合街货量做一个投资走势分析呢?

  许振威:好的,我刚才提到了。如果以现在的点来看或者是过去一点,从过去来讲,过去其实一两个礼拜,恒生指数很强,从20000点涨到21800点近期高点的时候,如果你选择牛证的话,你如果顺着这个情况来走的话,基本上你选择牛证,通常都会选择到和现货距离有500,或者有些时候只有800点距离来买的。街货量本身随时释放有逆转,有下跌,要不然你一直持有的话,你的烦恼就是什么时候停赚或者是要不要转回有效杠杆比较高,比较接近的部位;反过来如果你要选择熊证的话,你一直运气不好,一直都要选择到底要不要止损,或者等待不好运气被收回,或者要不要避开街货量。但是如果你真的要选择进场点的话,我建议你,第一,你去选择和现货有大概500到800点距离的。第二,就是要避开街货量非常高,尤其是最接近现货距离。例如说之前在21000点的时候,街货量比较高是21200、21400,那你选择的时候,真的要避开这一点,因为曾经也有不少于一次的有发生过大盘突然涨了50、100点,碰到21200收回来,慢慢很快回到21100,21050等点数。所以,如果你被收回的时候,非常不好运。尤其是逆市你走的时候,有些是要避开这些街货量比较高的点。

  和讯网:请您简单总结一下,投资者应该怎样结合街货量数据来进行投资指引?

  许振威:街货量如果单独某一个产品来讲,所有产品如果它的街货量有超过50%的时候,无论它的收回价和现在的水平有多少的距离,我觉得都要避开;如果街货量是20-50%的话,要小心它的街货量变化去避开。但总的来说,要留意尤其是牛熊证恒生指数街货量的分布图,你虽然手上的牛熊证有可能单独你的牛熊证选择好的,街货量有可能很低,但是都要留意它的收回价,在市场整个恒生指数街货量分布图中属不属于街货量比较高的,收回价的一种类别。在不同的情况底下,尤其是牛证和熊证量方面差不多的时候,都要避开街货量特别高的时候,什么是特别高?我建议如果超过800多张恒生指数等值(音)期货等等都要避开,当然如果到1500-2000张的话,更需要避开,不要选择这种收回价去投资。

  和讯网:我们本期节目到此结束,再次感谢大家的收看。

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